Дью дилидженс как обязательный этап инвестиционного процесса. Due diligence: выявление рисков и оптимизация бизнес-процессов

В процессе предпринимательской деятельности неизбежно сотрудничество с другими компаниями. Но, прежде чем его начинать, стоит произвести проверку будущего партнера. Процедура Due Diligence проводится аудиторскими или юридическими организациями. Она подразумевает анализ деятельности конкретной компании. Это особенно важно сделать перед тем, как проводить авансовые платежи.

Перед заключением каких-либо договоров, особенно перед покупкой или продажей бизнеса, потенциальный покупатель обычно заказывает специалистам процедуру Дью Дилидженс, чтобы оценить финансовое состояние будущей покупки и проверить ее репутацию на рынке.

Как производится процедура Due Diligence перед приобретением бизнеса

Данный процесс подразумевает много этапов, каждый из которых имеет свои нюансы, поэтому без помощи специалиста здесь не обойтись. Юридическую помощь при покупке бизнеса предоставляет Law Well. Это компания, в которой работают профессионалы своего дела. Мы предоставляем юридические правовые услуги индивидуальным предпринимателям на высшем уровне.

Покупка готового бизнеса – важнейшая сделка. Но перед тем, как ее заключить, стоит составить мнение о функциональности и прибыльности приобретаемой компании.

В чем же заключается Due Diligence-проверка? Во время ее проведения можно:

отслеживать возможные риски инвестиций;
точно определить рыночную стоимость бизнеса;
обнаружить скрытые кредиты, обязательства;
произвести налоговый аудит.

Пример удачной процедуры такой проверки – обнаружение организации-однодневки.

Основные этапы проведения Дью Дилидженс компании

Как показывает практика, эта процедура состоит из трех основных этапов:

Юридический. Производится проверка документов компании на предмет правильности оформления, наличия/отсутствия ограничений прав владельца на распоряжение акциями и пр. Отдельно проводится экспертиза процедуры создания организации, договорных отношений с контрагентами, прав на активы, наличия/отсутствия сертификатов и лицензий. Анализируются трудовые отношения, кадровая документация; проверяется, вовлекалась ли организация в судебные процессы, и пр.
Финансовый. Проводится анализ доходов и расходов компании, оценивается система бухгалтерского, налогового и управленческого учета, анализируются внеоборотные активы, оборотный капитал организации и пр.
Налоговый. Анализируется налоговый статус компании, наличие/отсутствие задолженности по уплате штрафов, налогов, возможные налоговые риски и пр.

Процедура Due Diligence банка: для чего это нужно

Сотрудничество с банком подразумевает финансовые операции. Проверить банковскую организацию перед тем, как вступать с ней в сотрудничество, просто необходимо. Ведь если он перспективен и «устойчив», с ним можно будет иметь дело без опаски. Особенно это касается сделок с крупными финансовыми вложениями.

Law Well проводит оценку деятельности финансовой организации, исходя из ее финансовых отчетов. Мы имеем разработанные экспресс-методики и выдаем экспертное заключение, исходя из которого клиент принимает решение о том, сотрудничать ему с данной организацией или искать более подходящую. Стоимость Due Diligence банка будет зависеть от масштабов проделанной работы.

Наши юристы ответственно и скрупулезно подходят к выполнению каждого задания. Эксперты профессионально проводят все необходимые исследования, делают свое дело оперативно и предоставляют доступную исчерпывающую информацию. Наши контакты вы найдете на сайте. Обращайтесь, и мы перезвоним!

Распространенным явлением в сфере капиталовложений выступают инвестиции в слияние или поглощение различного рода бизнеса или компаний. Первоочередной задачей является адекватное аргументирование эффективности данного рода вливаний, которое должно подкрепляться полными, максимально достоверными и абсолютно объективными сведениями о предмете инвестирования.

Как проанализировать деятельность фирмы со всех сторон? Какой перевод имеет термин due diligence?

Если в качестве потенциального объекта финансирования выступает компания, то требуется определить ее рыночное положение, состояние финансовых показателей, оснащенность производственными мощностями и взаимосвязи с контрагентами или партнерами. С этой целью проводят процедуру due diligence. Перевод с английского интерпретируется как «должная старательность». На русском языке произносится как «дью дилидженс». Данное понятие трактуется по-разному. Выше было представлено наиболее часто употребляемое описание термина.

Расшифровка ранее презентованного понятия

Изначально стоит ответить на вопрос: "Due diligence - что это такое?" По сути, это всесторонний анализ деятельности фирмы, в частности состояния ее финансовых дел и занимаемого ею рыночного положения. Информационной базой для анализа выступает внутренняя документация компании и сведения, полученные от конкурентов.

Зачем нужна данная процедура?

Проведение due diligence осуществляется в следующих целях:

Проверка подлинности сведений о финансах и иных показателях эффективности деятельности компании.
Поиск аргументированных доказательств, которые являются обоснованием внедрения мероприятий разработанного бизнес-плана.
Оценка возможности осуществления тактических и стратегических целей компании.
Проверка соответствия документации предприятия законодательно установленным правилам ее оформления, а также внутренним нормам.
Анализ правильности и своевременности формирования налоговых, статистических и иных отчетов.
Определение конкурентоспособности предприятия в рамках своего целевого сегмента рынка.
Оценки степени компетенции руководящего состава компании в отношении способности реализации стратегических планов.

Все вышеизложенное позволит еще раз ответить на вопрос: "Due diligence - что это такое?" Весь перечень обоснования целесообразности данного анализа является очередным подтверждением необходимости и уместности его проведения в российских фирмах.

Практическое применение процедуры due diligence

Существует перечень ситуаций, при которых обязательным первоначальным этапом должна проводиться данная методика анализа, а именно:

слияние или поглощение бизнеса;
приобретение акций либо долей компании;
покупка недвижимого имущества;
учреждение новопришедших партнеров;
предоставление займа;
в частности спонсорское или безвозмездное;
иные операции финансовой и коммерческой направленности, при которых необходимо предоставлять подлинные данные об объекте сделки, либо о финансируемой компании, либо об инвестируемом проекте вкладчику, спонсору или покупателю и т. д.

Целесообразность due diligence компании

В ходе осуществления данного всестороннего исследования специальная проектная группа, которая состоит из профессиональных юристов, оценщиков, аудиторов, занимается сбором всевозможных сведений об анализируемом объекте и проверкой отчетности, особенно финансовой.

Можно выделить несколько случаев, уместных для due diligence. Перевод данного термина уже был рассмотрен ранее, но нелишне будет напомнить, что это всеохватывающий анализ подлинности данных, предоставляемых компанией.

К какому бизнесу обязательно стоит применять данное исследование?

К вышеуказанным фактам можно отнести несколько фирм, требующих due diligence:

Так называемые «компании для посева» (Seed). В основном они выступают в роли проектов и бизнес-идей, требующих инвестирования для более углубленного исследования или разработки пробных единиц товара.
Новоиспеченные фирмы (Start up). Привлечение капиталовложений необходимо для осуществления а впоследствии и для начала реализации.
Компании, находящиеся на начальной стадии (Early stage), то есть уже присутствует реализация пробной партии готовой продукции. Как правило, они не имеют прибыли и требуют капиталовложений в конечную стадию научно-исследовательских работ.
Фирмы, обосновавшиеся на этапе расширения (Expansion). Существует необходимость привлечения инвестиций для освоения новых рынков сбыта, увеличения объема производства, проведения исследований в сфере маркетинга, роста производственной мощности и рабочих единиц.
Компании, которые находятся на стадии «наведения мостов» (Bridge financing). Отмечается потребность в финансировании для преобразования организационно-правовой формы, а именно частного предпринимательства в которое пробует осуществить процедуру регистрации своих акций на фондовой бирже.
Действующие фирмы, привлекающие инвестиции для покупки их управляющими готового бизнеса или действующих производств (Management Buy-Out).
Уже существующие компании, менеджеры которых требуют финансирования для покупки фирм со стороны (Management Buy-In).
Фирмы, находящиеся на этапе переворота (Turnaround). Они нуждаются в капиталовложениях для укрепления своего финансового состояния.

Из перечисленных фактов становится понятно, что может дать due diligence, что это такое в общем понимании и стоит ли его применять к конкретной фирме.

Видовой аспект рассматриваемой процедуры

Проверку в отношении законности всех учредительных документов и корректности образования уставного капитала производит due diligence, юридический аспект которого в данном исследовании является превалирующим.

Сюда можно отнести проверку по следующим направлениям:

Все моменты касаемо имущественного аспекта продаваемого бизнеса, точнее, наличие соответствующих прав. Вероятность возникновения рисков, связанных с его оспариванием третьими лицами.
Законное и действующее правовое подкрепление совершенных сделок внутри фирмы, которую выставили на продажу. Оценка возможности появления претензий относительно данных коммерческих отношений.
Юридическая сторона трудовых взаимоотношений с наемными работниками, в частности правильность оформления трудовых договоров, процедуры приема-увольнения, распределения материальной ответственности и т. д. Проверка на наличие рисков предъявления исков уволенных ненадлежащим образом сотрудников.
Соответствие действий фирмы требованиям корпоративного законодательства, а именно: правомерность продажи акций либо долей другим коммерческим структурам. Оценка допустимости претензий акционеров и долевых собственников касательно нарушения проведения соответствующих сделок.

Чем обосновывается выгодность данного исследования?

Не менее важным является проведение анализа в рамках инженерного аспекта, именуемого как технический due diligence.

Полезность этой процедуры подкрепляется следующими моментами:

Собственник или инвестор получает сведения, приобретенные из профессионального исследования технического состояния проверяемой собственности, о наличии дефектов и существующей возможности их устранения либо усовершенствования приемлемого положения дел. При этом анализу подвергается вся инженерная документация.
Существует возможность оперирования достоверными данными при проведении соответствующих расчетов, направленных на экономическую обоснованность капиталовложений, если потребуется ремонт или реконструкция рассматриваемого объекта.
Вся полученная в ходе исследования информация обязательно пригодится во время переговоров касаемо цены объекта. Она будет носить подтверждающий характер, так как основана на профессиональном заключении экспертов.

Востребованность сервиса проведения данного исследования профилирующими компаниями

Услуга due diligence поможет получить объективное мнение группы специалистов за счет их привлечения со стороны. Это позволит сэкономить средства на переквалификацию собственных сотрудников и избежать предвзятости оценки рассматриваемого для финансовых вливаний объекта.

Инвестор или собственник имеет в своем распоряжении комплексные сведения по таким направлениям, как бухгалтерский, кадровый и налоговый учет, а также юридическая и корпоративная экспертиза. Все это сможет организовать правовой due diligence.

Ориентир при выборе фирмы, специализирующейся на проведении данной процедуры

Компания, которая осуществляет due diligence, должна отвечать следующим критериям:

наличие многолетнего опыта в соответствующей сфере деятельности;
высокий рейтинг и лестные отзывы о ранее проведенных процедурах;
исключительно высококвалифицированные эксперты, осуществляющие всестороннее исследование;
возможность проведения анализа специфического инвестиционного предмета;
принцип оперативности в процессе исследования, достигаемый за счет профессионализма экспертной группы и стандартизации процедуры правового due diligence;
наличие тесного взаимного сотрудничества всех специалистов.

Существуют ли взаимосвязанные этапы комплексного анализа?

Данную процедуру можно разбить на три стадии:

Дистанционный запрос всей необходимой документации у проверяемой фирмы или непосредственный выезд на анализируемый объект. В случае с приобретением долей или акций определенной компании экспертная группа работает на месте. Обоснованием этого варианта является факт возможности оперативного урегулирования выявленных спорных моментов.
Следующей стадией выступает детальная проработка собранных внутрифирменных данных. Если требуются дополнительные сведения, то их получают извне, в частности из единых государственных реестров юридических лиц или прав на недвижимое имущество, либо подключают лицензирующие органы.
На завершающей стадии экспертная группа формирует единый письменный отчет по активу, который представлен разделами об общих сведениях фирмы, анализированных областях, возможных рисках и путях их наиболее эффективного устранения.

Из трех стадий, указанных ранее, можно сформулировать подробный ответ на вопрос: "Due diligence - что это такое?" Таким образом, данная процедура позволит в кратчайшие сроки получить аргументированный ответ о целесообразности финансовых вложений в намеченный объект. Также она способна выявить пути улучшения как технического, так и правового, и финансового состояния компании.

Due diligence можно охарактеризовать как один из основополагающих этапов покупки активов, помогающий инвестору сформировать полное представление о возможных рисках на момент присвоения имущества и будущих кризисных ситуациях, которые могут проявиться после заключения сделки. Данная процедура направлена на проверку законности всех направлений деятельности, а также коммерческой привлекательности потенциальной сделки или инвестиционного объекта.

Наша компания предлагает услуги в области оценки финансовой и хозяйственной деятельности предприятия клиентам, приобретающим действующий бизнес или собирающимся инвестировать в него.

Дью Дилидженс - один из ключевых этапов сделки или приобретения компании.

Дью Дилидженс - это уникальная методика « всестороннего исследование достоверности предоставляемой информации ».

Существует большое количество переводов данного термина на русский язык, которые отражают различные аспекты этого метода исследования компании. Это словосочетание переводят как «должная старательность», «тщательное наблюдение», «проверка должной добросовестности» или «всестороннее исследование достоверности предоставляемой информации», «всестороннее исследование достоверности предоставляемой информации».

Все эти трактовки не отражают в полной мере того смысла, который заложен в лаконичном английском выражении.

Наиболее адекватным переводом Дью Дилидженс на русский язык применительно к предпринимательской деятельности наиболее точно передается следующим выражением: «всестороннее исследование деятельности компании, ее финансового состояния и положения на рынке».

Термин Дью Дилидженс , широко применяется в связи с подготовкой и осуществлением компаниями различных трансакций (напр., сделки по поглощению, первоначальный выпуск акций на открытый рынок).

Дью Дилидженс обозначает выполнение определенных работ по сбору, обработке и анализу разнообразной информации, зависящей от целей и характера трансакции.

Наибольший объем работ по Дью Дилидженс обычно связан с проведением надлежащей проверки всех документов о финансово-хозяйственной деятельности компаний.

Дью Дилидженс представляет собой методику тщательного исследования деятельности компании и бизнеса с целью удостоверения в том, что раскрываемые сведения не содержат никаких неточностей, двусмысленного толкования, искажений или упущений. Проведение этой процедуры предусматривает изучение компании, ее менеджмента, анализ имеющихся соглашений, договоров и финансовых отчетов, составление различных вариантов сценария будущего развития компании, исследование отрасли и рынков, на которых работает компания.

Дью Дилидженс , как процедура, иногда недооценивается, что достаточно часто приводит к срыву сделки. Хотя профессионально проведенное исследование не может устранить все риски, оно позволяет значительно их снизить.

Дью Дилидженс может Вам потребоваться в следующих случаях:

Вы собираетесь обратиться в банки или финансовые организации за кредитом;
Вы хотите продать свой бизнес либо купить «готовый»;
Ваша компания планирует начать деятельность за рубежом;
Вы намерены создать совместное предприятие или произвести слияние компаний;
Вы хотите правдиво показать иностранному партнеру или инвестору свою состоятельность и солидность;
Вам необходимо проверить надежность и платежеспособность своего контрагента;
Вы намереваетесь купить ценные бумаги проверяемой компании или долю в ее уставном капитале или бизнес в целом;
Вы хотите разработать механизм защиты от враждебного поглощения;

Инициаторами проведения Дью Дилидженс, т.е. нашими заказчиками, могут быть как акционеры или менеджмент компании, так и сторонние лица, в качестве которых, как правило, выступают инвесторы.

Результаты Дью Дилидженс помогают нашим заказчикам:

удостовериться в том, что в документах полностью и правдиво раскрывается информация о компании.
принять меры против завышения компанией своих активов и сокрытия долгов и убытков.
помогают проанализировать доходность бизнеса в прошлом и вероятность будущих денежных потоков.

Для проверяемой компании процедура тщательного изучения способствует более четкому определению методов и способов раскрытия информации о компании для инвесторов.

В состав работ по Дью Дилидженс входят следующие блоки:

Выборочный «аудит» системы бухгалтерского учета. Он проводится с целью подтвердить соответствия бухгалтерской и налоговой отчетности законодательству, выявление систематических и методологических ошибок.
Экспертная оценка «теневого» оборота компании. Такая оценка проводится с целью корректировки бухгалтерского объема выручки для уточнения реального финансового положения компании.
Финансовый и экономический анализ состояния компании. Такой анализ проводится с целью оценки материальных и нематериальных активов, а также для определения уровня финансовой и экономической устойчивости компании.
Оценка технологического уровня производства или проекта. Эта оценка призвана установить уровень технологической подготовки проекта к реализации, а при наличии производства - степень совершенства оборудования и оснащения технологического процесса.
Юридическая экспертиза. Проводится в целях определения степени рисков, связанных с легальностью бизнеса компании, действующими договорами и судебными (арбитражными) процедурами.
Оценка кадрового потенциала высшего и среднего управленческого звена компании. Проводится с целью получить представление о потенциале руководителей компании, а также специалистов высшего уровня.
Маркетинговое исследование выпускаемой продукции и/или перспективных новых и модифицированных продуктов. Проводится с целью выявления степени стабильности спроса на выпускаемую продукцию компании и перспектив спроса на новую.

При наличии этих данных потенциальный инвестор сможет в полной мере оценить риски вложения средств в предприятие и перспективы их возврата, а также прибыльность.

Результатом Дью Дилидженс, проведенного нашими специалистами, является Заключение, в котором дается оценка инвестиционной привлекательности (или непривлекательности) и надежности (или ненадежности) предприятия бывшего объемом исследования. При обнаружении существенных финансовых, юридических, налоговых и иных проблем и рисков Вы получаете возможность либо своевременно отказаться от сделки (от ее исполнения), либо выступить с предложением о корректировке цены или иных условий сделки.

Как правило, для подобных работ компании привлекают независимых профессиональных консультантов.

Специалисты нашей компании имеют достаточный опыт работы и были вовлечены во все аспекты приобретения и продаж компаний, реструктуризации, проектного финансирования, ценообразования, финансовых прогнозов, и оценки финансово-хозяйственной деятельности. Философия компании основана на честности, конфиденциальности и внимательном отношении к мелочам.

9 октября 2015

На правах рекламы

Информация о компании КСК ГРУПП

КСК групп ведет свою историю с 1994 года. С момента основания и по сегодняшний день компания входит в число лидеров рынка консультационных услуг в области аудита, налогов, права, оценки и управленческого консультирования. За 20 лет работы реализовано более 2000 проектов для крупнейших российских компаний.

КСК групп предлагает комплексное и практическое решение наиболее актуальных задач, стоящих перед финансовыми и генеральными директорами компаний и собственниками бизнеса. Индивидуальный подход, глубокое понимание потребностей и целей клиентов в сочетании с практическими знаниями позволяют решать эти задачи максимально эффективно.

Коллектив КСК групп – это команда из более чем 350 специалистов, имеющих уникальный опыт реализации проектов как для средних, так и для крупнейших российских корпораций.

В настоящее время КСК групп предлагает полный спектр услуг и решений для бизнеса:

аудит по российским и международным стандартам;
налоговый и юридический консалтинг;
аутсорсинг и автоматизация бизнес-процессов;
решения по привлечению финансирования;
маркетинговые решения и разработка бизнес-стратегии;
управленческий и кадровый консалтинг;
оценка и экспертиза;
сопровождение сделок с капиталом;
Due-diligence.

Due Diligence еще вчера было модным словом, но в последнее время прочно вошло в лексикон предпринимателей понятие. Что оно означает?

Данный термин переводится с английского как "должная добросовестность". Смыл Due Diligence в том, чтобы перед принятием важного стратегического решения по вложению денежных средств или по покупке бизнеса проявить необходимую осмотрительность, дабы не купить "кота в мешке". Чтобы избежать неблагоприятных последствий и разумно распорядиться своими свободными деньгами, необходимо провести всесторонний анализ финансово-хозяйственной деятельности объекта инвестирования. Именно эта проверка и называется Due Diligence.

В последнее время, особенно в условиях изменившихся экономических реалий, эта услуга становится все более популярной. В первую очередь это связано с увеличением числа потенциальных продавцов бизнеса – многие из них понимают, что выгоднее продать бизнес, ставший малоприбыльным, чем предпринимать попытки вернуться на прежний уровень доходности. Также в новых реалиях многие собственники, чтобы выйти из трудного финансово-экономического положения ищут инвесторов, которое могли бы вложить свободные деньги в их бизнес. Сделкам обоих видов, как правило, предшествует Due Diligence.

В том случае если Due Diligence проводится профессиональным консультантом, чаще всего заказчиком такой услуги является потенциальный стратегический инвестор, намеревающийся изучить объект предстоящего инвестирования для принятия окончательного решения о возможности инвестирования.

Также заказчиком может выступить коммерческий банк, желающий изучить, насколько благонадежен потенциальный заемщик. Кроме того, Due Diligence часто проводится до заключения сделок M&A, то есть слияния и поглощения, с целью установления реальной картины деятельности объекта сделки.

Значительно реже в качестве заказчиков выступают сами владельцы компании. Как правило, это происходит перед продажей бизнеса, когда нужно оценить реальное положение дел. Целью таких заказчиков является формирование реального коммерческого предложения, которое они представят впоследствии потенциальным инвесторам. В нашей практике был случай, когда владелец бизнеса заказал проведение предпродажного Due Diligence консультанту, который впоследствии также осуществлял комплекс услуг, связанный с поиском инвестора, сопровождал Due Diligence, проводимый представителями потенциального инвестора, оказывал консультации при формировании электронной Data Room (специального портала, на котором размещены копии всех документов, которые могут заинтересовать контрагента), а также участвовал в структурировании сделки по инвестированию.

Также среди заказчиков можно встретить посредников в сделках купли-продажи активов – они проводят Due Diligence в целях минимизации собственной ответственности (риэлторы, коммерческие представители и т. д.)

В рамках Due Diligence могут быть выявлены и оценены следующие риски:

риски корпоративной структуры;
риски завышения балансовой стоимости активов;
правовые и налоговые риски;
риски утраты активов и риски привлечения к различным видам ответственности.
риски, связанные с трудовыми ресурсами. Здесь имеется в виду как риски выплаты так называемых "золотых парашютов", так и риски, связанные с возможными трудовыми спорами.

По результатам проведения Due Diligence консультантом, как правило, составляется отчет, содержащий карту рисков и план по их минимизации, а также рекомендации по структурированию сделки.

Необходимость проведения Due Diligence вытекает из основного правила должной осмотрительности: предупрежден – значит вооружен. Проиллюстрировать это правило может конкретный пример выявления довольно значительного риска во время проведения Due Diligence и последующего структурирования сделки с целью минимизации выявленного риска для инвестора.

При проведении проверки было обнаружено, что компания А, продавец имущества, которое было приобретено проверяемой компанией Б, к моменту проверки была признана банкротом и в отношении нее была введена процедура наблюдения. Общая стоимость приобретенного имущества, относящегося к основным производственным мощностям проверяемой компании Б, составила более 200 млн руб.

Риск заключался в том, что такая сделка могла быть признана недействительной в связи с банкротством контрагента (п. 1 ст. 61.2 Федерального закона РФ " " от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ; далее – закон о банкротстве).

Так, сделка, совершенная должником в течение одного года до принятия заявления о признании банкротом или после принятия указанного заявления, может быть признана арбитражным судом недействительной при неравноценном встречном исполнении обязательств другой стороной сделки, в том числе в случае, если цена этой сделки и (или) иные условия существенно в худшую для должника сторону отличаются от цены и (или) иных условий, при которых в сравнимых обстоятельствах совершаются аналогичные сделки (подозрительная сделка).

Под неравноценным встречным исполнением обязательств будет признаваться, в частности, любая передача имущества или иное исполнение обязательств, если рыночная стоимость переданного должником имущества или осуществленного им иного исполнения обязательств существенно превышает стоимость полученного встречного исполнения обязательств, определенную с учетом условий и обстоятельств такого встречного исполнения обязательств.

Кроме того, сделка, совершенная должником в целях причинения вреда имущественным правам кредиторов, может быть признана арбитражным судом недействительной, если такая сделка была совершена в течение трех лет до принятия заявления о признании должника банкротом или после принятия указанного заявления и в результате ее совершения был причинен вред имущественным правам кредиторов и если другая сторона сделки знала об указанной цели должника к моменту совершения сделки (подозрительная сделка). Предполагается, что другая сторона знала об этом, если она признана заинтересованным лицом, либо, если она знала или должна была знать об ущемлении интересов кредиторов должника, либо о признаках неплатежеспособности или недостаточности имущества должника ().

Цель причинения вреда имущественным правам кредиторов предполагается, если на момент совершения сделки должник отвечал признаку неплатежеспособности или недостаточности имущества и сделка была совершена безвозмездно или в отношении заинтересованного лица, либо направлена на выплату (выдел) доли (пая) в имуществе должника учредителю (участнику) должника в связи с выходом из состава учредителей (участников) должника, либо совершена при наличии одного из следующих условий:

стоимость переданного в результате совершения сделки или нескольких взаимосвязанных сделок имущества либо принятых обязательства и (или) обязанности составляет 20 и более процентов балансовой стоимости активов должника, а для кредитной организации – 10 и более процентов балансовой стоимости активов должника;
должник изменил свое место жительства или место нахождения без уведомления кредиторов непосредственно перед совершением сделки или после ее совершения, либо скрыл свое имущество, либо уничтожил или исказил (в том числе из-за нарушения правил хранения) правоустанавливающие документы, документы бухгалтерской и (или) иной отчетности или учетные документы;
после совершения сделки по передаче имущества должник продолжал осуществлять пользование и (или) владение данным имуществом либо давать указания его собственнику об определении судьбы данного имущества

Незадолго до заключения договоров купли-продажи в отношении имущества, приобретенного проверяемой компанией, проводилась его независимая оценка. При этом стоимость имущества в договоре купли-продажи между компаниями А и Б была примерно в два раза ниже стоимости, указанной в отчетах оценщиков.

Кроме того, при Due Diligence было также обнаружено, что все сделки по приобретению этого имущества были совершены между взаимозависимыми лицами, которые не могли не знать о подаче в отношении продавца по сделке заявления о признании его банкротом.

Законом определены последствия признания сделки недействительной ():

Все, что было передано должником или иным лицом за счет должника или в счет исполнения обязательств перед должником, а также изъято у должника по сделке, признанной недействительной в соответствии с настоящей главой, подлежит возврату в конкурсную массу. В случае невозможности возврата имущества в конкурсную массу в натуре приобретатель должен возместить действительную стоимость этого имущества на момент его приобретения, а также убытки, вызванные последующим изменением стоимости имущества, в соответствии с положениями ГК РФ об обязательствах, возникающих вследствие неосновательного обогащения.

Кредиторы и иные лица, которым передано имущество или перед которыми должник исполнял обязательства или обязанности по сделке, признанной недействительной, в случае возврата в конкурсную массу полученного по недействительной сделке имущества приобретают право требования к должнику, которое подлежит удовлетворению в рамках дела о банкротстве.

В случае признания на основании недействительными действий должника по уплате денег, передаче вещей или иному исполнению обязательства, а также по совершению иной сделки должника, направленной на прекращение обязательства (путем зачета встречного однородного требования, предоставления отступного или иным способом), обязательство должника перед соответствующим кредитором считается возникшим с момента совершения недействительной сделки. При этом право требования кредитора по этому обязательству к должнику считается существовавшим независимо от совершения данной сделки.

По результатам проведенной проверки консультантом был сделан следующий вывод. Существует риск признания в судебном порядке сделок по приобретению недвижимости и оборудования недействительными с применением последствий, предусмотренных в в случае, если цена исполнения по сделке между компаниями А и Б значительно отличается от рыночных цен и в результате этой сделки был причинен ущерб кредиторам общества-банкрота, компании А, которая выступала продавцом по рассматриваемой спорной сделке.

Потенциальный инвестор оценил выявленный риск утраты имущества на сумму около 200 млн. руб. как существенный, поскольку речь шла о возможности потери основных производственных фондов компании Б.

Этой информации было уделено должное внимание при структурировании сделки: от компании Б, в отношении которой проводился Due Diligence, заказчик проверки получил соответствующие гарантии и заверения.

Следует учитывать, что указанный риск не был единственным выявленным в ходе проверки конкретного предприятия: были также обнаружены риски доначисления налогов, кроме того, часть активов, таких как дебиторская задолженность, по результатам проверки подлежали переоценке.

В итоге клиент, заплатив за проведенную проверку около 2 млн руб., с лихвой окупил потраченные средства, так как возможные убытки от вложения средств, выявленные по результатам проверки, значительно превысили затраты на ее проведение.

Вовремя проведенный качественный и профессиональный Due Diligence позволил минимизировать риски инвестора, хоть и снизил инвестиционную привлекательность объекта вложения денежных средств.

Екатерина Лакатош ,
ведущий юрисконсульт департамента налоговой безопасности международного планирования и развития КСК групп

В настоящее время для участников рынка все более очевидной становится необходимость управления рисками своей деятельности, улучшения управления финансами, формирования взвешенной инвестиционной политики. Формирование новых взаимосвязей компаний, необходимость модернизации производства, развития отношений с инвесторами и возможность выхода на международные рынки капитала привели к тому, что требование прозрачности деятельности сегодня - уже не мода, а обязательное требование как для компаний, претендующих на лидирующие позиции на своих рынках, так и для менее крупных развивающихся компаний. Принцип "Знай своего партнера" - основополагающий при выборе формы бизнес-партнерства и договорных условий реализации проекта или сделки.

Банк, предоставляющий кредит клиенту, инвестор, намеревающийся приобрести бизнес, фирма, заключающая торговый контракт - все они хотят быть уверены в надежности и прибыльности совершаемой сделки. Такая уверенность может быть основана только на полной, достоверной и объективной информации о финансовом состоянии, правовом статусе и рыночной позиции компании-контрагента. Для сбора и анализа необходимой информации заинтересованное лицо прибегает к специальной процедуре комплексной проверки, получившей в мировой практике название due diligence.

Due diligence - (в дословном переводе с англ. - обеспечение должной добросовестности) это система или комплекс аналитических и оперативных мероприятий, направленных на всестороннюю проверку законности и коммерческой привлекательности планируемой сделки, инвестиционного проекта, процедуры и т.д. с целью избежать или максимально снизить существующие предпринимательские риски (правовые, налоговые, политические, маркетинговые и т.д.).

Впервые понятие due diligence появилось в законодательстве США о ценных бумагах в 1933 г. При этом сам термин не был прямо определен, поскольку, как отмечалось судами штатов, невозможно установить единый объем требований по проведению due diligence разных компаний. Современные стандарты due diligence были выработаны в Швейцарии в 1970-х годах с целью избежать жесткого государственного регулирования и контроля за деятельностью банков. Соглашение швейцарских банков о должной проверке (The Swiss Bank"s Due Diligence Agreement), подписанное в 1977 г., установило единый подход к сбору информации о клиентах при открытии счетов и в процессе их обслуживания. В дальнейшем принципами, заложенными Ассоциацией швейцарских банков, стали пользоваться все участники инвестиционного процесса.

Итак, Вам потребуется due diligence, если Вы или Ваша компания:

хотите продать свой бизнес либо купить готовый;
намерены произвести слияние, или поглощение компаний;
намерены создать совместное предприятие;
собираетесь обратиться в банки или финансовые организации за кредитом;
хотите правдиво показать потенциальному партнеру или инвестору свою состоятельность и солидность;
желаете проверить надежность и платежеспособность своего контрагента.

Наиболее часто за проведением due diligence в настоящее время обращаются инвесторы с целью оценки разнообразных рисков, связанных с инвестированием, как правило, при решении вопроса о покупке доли в бизнесе или бизнес-проекта в целом.

Условно исследование due diligence может быть разделено на несколько частей, отличающихся друг от друга как по целям, так и по методам проведения. Однако все эти элементы крайне необходимы для целостного и всестороннего исследования деятельности и финансового состояния компании.

Обычно процедура Дью дилидженс проводится силами трех подразделений: финансовые аналитики и оценщики; аудиторы; юристы.

Работа финансовых аналитиков и оценщиков предполагает:

анализ финансовых показателей бизнеса, его перспектив,
оценка динамики финансовых показателей деятельности бизнеса;
оценка имущества, прав и обязательств, продаваемых в составе бизнеса;
оценка состояния основных средств: их пригодность для производства, износ, потребность в обновлении, необходимость основных средств для бизнеса (и перспективы продажи ненужных основных средств),
оценка финансовой схемы бизнеса, круга юридических лиц, результаты деятельности которых участвуют в формировании финансовых показателей бизнеса.

Задача аудиторов - провести финансовую проверку деятельности предприятия, что включает в себя:

анализ структуры выручки и затрат Компании за анализируемый период, анализ основных показателей деятельности Компании,
оценка системы внутреннего контроля в части документооборота, относящегося к расходам Компании, выборочный анализ качества и полноты документов, подтверждающих расходы Компании,
анализ основных средств: общий состав, начисленный износ, результаты переоценки,
анализ финансовых вложений Компании,
анализ дебиторской задолженности,
анализ запасов Компании: состав, стоимость, динамика, неликвиды,
анализ кредиторской задолженности,
анализ условных обязательств (штрафы; пени; поручительства, выданные в обеспечение долгов третьих лиц; индоссированные векселя; иски, предъявленные Компании; залоги и иные вещно-правовые обременения имущества Компании),
анализ полноты и достоверности учета активов и обязательств, отраженных за балансом Компании,
выявление и обобщение всех существенных налоговых рисков, неучтенных и (или) потенциальных налоговых обязательств, имеющихся у Компании

Юридическая часть due diligence представляет собой проверку:

прав на имущество, продаваемое в составе бизнеса, рисков оспаривания прав на имущество третьими лицами;
прав и обязательств, входящих в состав бизнеса, на предмет их существования, действительности, законности, рисков оспаривания сделок, в результате которых возникли права и обязательства;
трудовых отношений с коллективом, работающим в бизнесе (наличие и законность трудовых договоров, соглашений о материальной ответственности, правомерность увольнения сотрудников, риски предъявления неправомерно уволенными сотрудниками имущественных требований, связанных с их увольнением, и т.п.);
соблюдения корпоративного законодательства по всем направлениям, риска предъявления претензий акционерами/участниками этих юридических лиц, связанных с несоблюдением законодательства при продаже акций/долей, а также при совершении крупных сделок или сделок с заинтересованностью с имуществом этих юридических лиц.

В процессе проведения Due Diligence проектная группа, в которую входят оценщики, юристы, и аудиторы посещает исследуемое предприятие, собирает информацию, проверяет методы составления финансовой и иной отчетности. Используя методы финансового анализа и опроса руководства, анализируются существующие и прогнозируемые тенденции в отношении результатов, чистых активов и движения денежных средств. Таким образом, значительное время тратится на работу непосредственно на исследуемом предприятии как для получения информации о деятельности предприятия, так и для независимого анализа информации.

Крайне важно, чтобы компания, заинтересованная в проведении Due Diligence, и консультант (компания, проводящая Due Diligence) имели общее понимание относительно целей и задач, стоящих при проведении проверки. Необходимо выработать четкое совместное понимание того, как клиент оценивает стоимость исследуемого предприятия, как предприятие соответствует стратегии клиента, и на какой информации базируется предположение. Консультант должен также выяснить доводы продавца относительно продажи и его интересы в отношении прибыли после покупки предприятия. Ответы на эти вопросы помогут определить объем работы и, в частности, выявить области, имеющие исключительную важность для клиента.

Результаты выполнения работ основываются на полученной внутренней информации, законодательных и внутренних нормативных актах, данных, предоставленных конкурентами и партнерами компании - объекта исследования и оформляются в виде соответствующих отчетов.

Особенности бизнеса таковы, что существенные риски, влияющие не только на окончательную цену сделки, но и на ее возможную структуру, могут быть вскрыты только при проведении тщательной проверки. Привлечение консультационной компании, которая способна в короткие сроки сфокусироваться на специфических рисках инвестирования и комплексно (с привлечением финансовой и правовой экспертизы) оценить компанию-объект, чрезвычайно важно для успеха инвестирования. Ущерб, понесенный компанией, отказавшейся от due diligence, может быть несравним с расходами на проведение комплексной проверки.

Заинтересованным инвесторам (как зарубежным, так и российским) необходимо рассматривать due diligence как обязательный этап инвестиционного процесса, предшествующий совершению сделки по приобретению акций или активов компаний. Комплексная проверка позволит выработать пути управления рисками (например, провести реорганизацию, предшествующую сделке, отказаться от приобретения акций в пользу сделки с активами и т. п.). Объективность и достоверность представленной его вниманию информации позволит инвестору принять независимое и оптимальное решение.

Харитова Светлана
юрист консультационной группы
"Департамент Оценки".